que es TMA
La Calificación Mínima de Atracción (TMA) es un valor porcentual que indica el mínimo requerido para realizar una inversión y para la aplicación del dinero. También se puede considerar la tasa máxima para pagar un préstamo.
TMA se puede medir de diferentes maneras para cada proyecto de inversión. También analiza otros elementos considerados por un inversor o director de proyecto, como los riesgos asociados y si la rentabilidad de otras opciones puede ser más atractiva.
Esta tasa define un nivel mínimo descrito por los riesgos del proyecto. En proyectos más riesgosos, la tasa mínima de atractivo es más alta.
Maneras de calcular TMA
TMA puede ayudar a definir si un proyecto de inversión en particular es aceptable o no y puede analizarse de diferentes maneras dependiendo de cada aplicación.
En proyectos de inversión empresarial, puede ser común que la TMA sea equivalente al costo de capital promedio ponderado, más conocido como WACC. Esta medida recoge todos los costos que una empresa o empresa ha utilizado para financiar su capital o endeudarse.
El WACC se puede calcular como en la fórmula:
Donde los componentes a utilizar en el cálculo son:
- E - Valor de mercado de los activos netos de la empresa
- D - Valor de mercado del capital residual de la empresa
- Re - Costo de capital
- Rd - Costo del capital de la deuda
- t - Tasa de impuesto de sociedades
La tasa obtenida con el cálculo del WACC define el retorno al equilibrio de la generalidad de las decisiones de inversión o proyecto dentro de una empresa.
En el caso de las inversiones financieras, una forma común de encontrar la tasa imponible es utilizar el modelo de valoración de activos financieros, mejor conocido como CAPM.
En el CAPM, la tasa de retorno se define en base a una tasa libre de riesgo, normalmente la de los bonos del gobierno, a la que se le suma una tasa adicional dada por la tasa de interés de mercado (prima de riesgo):
Donde E(R) es la rentabilidad mínima esperada calculada por el modelo CAPM. Los otros componentes que se tienen en cuenta son:
- Rf - tasa de interés libre de riesgo, generalmente la tasa Selic;
- β - Índice Beta, que indica el riesgo asociado a la inversión;
- Rm - tasa de rendimiento del mercado.
En el concepto detrás del CAPM, puede ver que cuanto mayor sea el riesgo, mayor será el rendimiento requerido para la inversión. En el caso del WACC, en cambio, se debe considerar una prima de riesgo.
- Vea aquí qué es WACC y cómo calcularlo
- Comprender el concepto CAPM y cómo se calcula
TMA y TRI
En los dos casos analizados anteriormente, la decisión se puede comparar con otras variables cuantitativas. Uno de ellos es la tasa interna de retorno (TIR) del proyecto, obtenida al descontar el flujo de caja del proyecto igual al monto invertido, siendo la previsión del punto de equilibrio de la inversión.
En este caso, es necesario realizar previsiones sobre el flujo de caja de la inversión. La inversión es factible cuanto mayor sea la TIR y menor la TMA considerada.
TIR superior al tipo de interés mínimo | El valor actual neto es positivo. | La inversión es factible |
TIR por debajo de la Tasa de Interés Mínima | El valor actual neto es negativo. | La inversión no es factible |
- Puede comprender mejor cómo se calcula la TIR con ejemplos
Ejemplo
Una empresa con el 5% de WACC pretende adquirir una nueva máquina para su línea de producción con el capital que tiene. La prima de riesgo considerada por los gestores es del 2%.
La TMA considerada, en este caso, es del 7% dada por la suma de estos dos componentes. La empresa espera una rentabilidad superior al 11%.
La gerencia también espera que con el rendimiento esperado de la producción de la nueva máquina, la TIR sea del 8,5 %.
Además, el capital de la empresa tenía sólo una inversión financiera como costo de oportunidad. Calculado por el CAPM, su rendimiento mínimo exigido es del 10,5%.
Por tanto, el proyecto es factible, tiene previsión de rentabilidad y no entra en conflicto con otros proyectos potencialmente más rentables.
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